从2018年10月到2019年9月，十年期美国国债的收益率从3.25％降至1.48％。在此期间，2年期债券从2.9％下跌至1.3％。下降的主要因素是全球经济增长放缓，以及担心贸易战将使美国经济陷入衰退。

短期利率倾向于反映对货币政策的预期，而长期利率则反映对增长和通胀的预期。 10年期接近9月的最低点，接近2016年7月的低点，而2年期则比2016年7月的低点高出整整一个基点。

到目前为止，衰退的情况尚未实现。增长放缓，但仍保持正增长。制造业的疲软已得到遏制，在住房，劳动力和消费等关键领域没有放缓的迹象。

根据亚特兰大联邦储备银行 (Atlanta Federal Reserve) 的GDP NowCast，估计第四季度的GDP将达到1％。这种增长和通货膨胀水平对于股票和债券来说是非常有利的，因为它导致低利率环境，而没有诸如高通货膨胀或资产泡沫之类的任何不利后果。从这些条件持续存在的最近十年中可以明显看出。同样清楚的是，这些条件对于纠正不平等现象或帮助贫困或中产阶级创造财富并非最佳条件。

趋势变化或超卖反弹

最近几周，殖利率似乎已经稳定。 2年期国债从低点1.39％反弹至1.68％。 10年期债券从1.43％升至1.92％。利率的反弹是正的，收益率曲线的陡峭也是正的。两种事态发展都符合对经济将改善的预期。还有其他一些看涨的``绿芽''，例如贸易谈判的进展，领先指标的改善以及消除灾难性的尾巴风险结果，例如``无协议退欧''或中美之间的进一步升级。

库存已经开始上涨，好像制造业已经转向。基础广泛的指数已突破新高，涨幅最大的集中在周期性股票上。实际上，资产的价格开始在不断改善的经济中定价，就像几个月前在衰退中定价一样。

几个月后，经济数据将开始认可这种乐观态度，或者如果没有实质性发展，它将表明这种乐观态度是愚蠢的。在这种情况下，期望资产价格迅速下跌。从某种意义上讲，这与2018年10月至2019年9月的情况相反。