Freeport-McMoran 股价在公司第一季度收益报告发布后下跌超过 20%，原因是指引疲弱以及市场普遍的避险情绪尤其不利于周期性股票。值得注意的是，由于需求强劲和持续的生产限制，铜价飙升，该公司对顶线和底线做出了最高分析师的估计。

即使在经历了这次大幅下跌之后，该股在年初至今仍然是获利的，并且较去年上涨了 15%。投资者显然在押注经济放缓和铜价下跌，因为其市盈率相对于历史标准而言相当低。

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因此，对于 FCX，我们面临着收益非常可观的棘手情况，但该股对前景恶化的反应更敏感，在公司业绩不佳的指引下获得了更多的信任。

第一季度，该公司公布的每股收益为 1.07 美元，远高于分析师预期的每股收益 0.15 美元。总体而言，它销售了 10 亿磅铜和 409,000 盎司黄金，与去年相比分别增长了 24% 和 59%。

最大的推动因素是平均售价的上涨。黄金上涨 12%，而铜上涨 18%。本季度铜的平均生产成本为每磅 1.33 美元。该公司还通过股息和股票回购向股东返还了 11 亿美元。

这一前景令投资者感到意外，因为人们已经越来越担心在美联储加息的同时出现周期性放缓。在理想情况下，美联储能够通过降息来缓解经济放缓。

FCX 投资者的另一个不利因素是，该公司将第二季度的销售额预期从 10.8 亿英镑下调至 10.4 亿英镑，并对第二季度和第三季度进行了类似的下调。它还认为生产成本将增加约 15%，这将削弱其利润率和收益。

有趣的是，该公司正在利用其大部分自由现金流向股东返还现金，而不是资本支出。第一季度，它向股东返还了 11 亿美元，而资本支出为 7 亿美元。

鉴于包括电动汽车需求和供应仍然受限在内的多种因素，预计铜需求将强劲，这可能表明铜的长期牛市可能会持续，即使我们可能会在一段时间内获利回吐。