自互联网泡沫破灭以来，科技行业一直处于稳定的增长模式，并且表现优于其他经济领域。甚至在房地产崩盘和随后的大萧条期间也是如此，，当时它是市场中最早创出新高的主要组成部分之一。

而且，说股票市场的大部分收益是由于科技部门的出色表现，这并不荒谬。更具体地说，它可以归因于大型科技股，它们成为指数的主要组成部分，并增长到十年前似乎难以想象的规模。

看看美国指数在过去十年中的表现比欧洲和日本好多少，这很有意思。但是，如果你剔除价值超过 1 万亿美元的科技公司，差异就更加微妙了。

然而，每个周期最终都会遇到它的消亡。纳斯达克指数 (QQQ  ) 跌入熊市区域，许多主要成长股的崩盘是支持这一论点的证据之一。然后，还有通货膨胀和利率上升，这使得高倍数的股票没有吸引力，特别是在盈利恶化的时候。在2020年股市见底后的最初几个月，科技公司的盈利和增长出现了令人难以置信的激增，但现在在许多情况下正在逆转。

除了股市表现之外，另一个让人相信科技行业的牛市周期正在结束 (或已经结束) 的原因是，我们终于看到令人难以置信的招聘和为员工提供的优厚待遇的结束。

最近科技界裁员的一些例子包括Carvana (CVNA  ) 、罗宾汉 (HOOD  ) 、网飞 (NFLX  ) 和On Deck。一些大公司已经实行了招聘冻结，包括推特 (TWTR  ) 和Meta (FB  ) 。而且，几乎每家科技公司都在将其战略从不计成本的增长转向保持和最大化现金流。

当然，这有多方面的影响。其一，这些科技公司减少支出可能会影响到辉达 (NVDA  ) 等公司和其他科技服务公司。这些也是股市的主要组成部分，所以它们的下跌可能会产生更大的影响。

相比之下，2015 年至 2016 年能源和材料股曾出现熊市，但并未将股市或经济拖入衰退或熊市。因为科技行业对指数和经济的影响更大，所以我认为风险更大。