全球负债最多的房地产开发商恒大上周五成功向外国债券持有人支付了 8,350 万美元的利息，至少暂时避免了违约。

这笔款项是在 30 天宽限期的第 29 天支付的，这仅占恒大 3,000 亿美元债务的一小部分。

在最近的付款之前，恒大已经放弃了出售其物业服务部门 26 亿美元股份的计划。出售失败后，该公司表示无法保证「能够履行其财务义务」。

上个月，这家房地产巨头在错过向外国债券持有人单独支付利息之前发出了类似警告，引发了全球股市动荡。

继上周五的付款后，开发商的股价在香港上涨了约 7.8%，但此后不久价格暴跌。

中银国际控股执行董事吴琼对彭博社说：「这笔付款看起来像是在试图将罐头推倒。尽管如此，这是积极的，并为恒大购买了资产出售所需的时间，加强了有序重组的基线情况。」

恒大的下一次利息支付将于周五到期，但更重要的是，该公司有约 74 亿美元的债务将于明年到期。

Ceb国际投资公司的Banny Lan告诉彭博社：「如果集团[恒大]可以出售资产以支付离岸债务，不确定性仍然存在。投资者正在关注恒大能否与债权人就如何解决债务达成协议。」

作为中国最大的房地产开发商之一，恒大是整个房地产市场的风向标。

多年来，该行业一直被不断增加的债务负担和猖獗的投机所定义。恒大等开发商预期房价将继续攀升，因此在利润不断上升的预期下借入资金。基于这种假设，恒大养成了承担更多债务以偿还现有债务的坏习惯。

然而，北京急切地遏制了这种过度行为，监管机构急于削减中国 27 万亿美元的公司债务。

作为去杠杆化举措的一部分，监管机构制定了「三条红线」，根据其资产负债表的健康状况限制开发商的借贷能力。碰巧恒大在这三者中都站在了错误的一边，这在很大程度上解释了开发商持续的流动性困境。

房价下跌和销售下滑​​使情况进一步复杂化。上周，恒大报告称，截至 9 月和 10 月中旬，正值购房高峰期，销售额同比下降 97%。

与此同时，根据中国国家统计局的数据，9 月份房价六年来首次下跌，进一步限制了这家房地产巨头的潜在收入。

作为亚洲最大的垃圾债券发行人，恒大倒闭可能会全面提高开发商的借贷成本的风险仍然存在。最近，花样年控股负债约 2.06 亿美元，而新力控股因未能支付债券利息而被惠誉下​​调评级。

到目前为止，尽管有迹象表明恒大的倒闭可能对整个房地产市场造成沉重打击，但中国监管机构对恒大的命运仍然毫不退缩。

上周四，中国银保监会的一位官员否认了恒大倒闭可能会扼杀其他开发商信贷的风险。

与此同时，中国人民银行誓言要保持房地产市场健康，其副行长潘功胜和刘鹤副总理最近表示，市场风险可控，信贷形势正在正常化。

某些地区的监管机构已经做出回应。哈尔滨的官员改善了抵押贷款的可用性，并为开发商提供了更多的资金渠道。

然而，就恒大而言，经济研究公司 Gavekal Dragonomics 的研究主管 Arthur Kroeber 告诉纽约次：「任何带有『拯救恒大』味道的东西都有可能产生违背反杠杆运动的道德风险。」