今日最受欢迎的投资产品ETF是如何产生的？它的起步缓慢且戏剧性，投资者想方设法在多种持股中进行安全且具流动性的投资，于是，ETF便在牛市及熊市交错的环境下诞生了。

美国的第一批投资信託在1890年代开始形成，此时正处于工业革命和像标准石油这样大型垄断企业横行的时期。第一个是成立于1893年的波士顿个人财产信托，为封闭式基金，投资者无法赎回他们的资金，但可以出售投资股份。股价在供应需求基础上波动，当价格与基金价值一致时是好的，但若股票开始以折价出售，那麽投资者就无法收回他们的资金。

1907年，费城的亚历山大共同基金创立，该基金发行半年度份额，可以按资产淨值价格赎回。定期赎回和创建份额可以更好地与基金的淨资产价值保持一致。1934年，马萨诸塞基金公司跟进，以与资产淨值成比例的价格连续发行和赎回股票。您可以在当日结束时赎回份额，这也成为共同基金投资的标准。随着美国的繁荣发展，至1929年多达19个共同基金开业。

但是，1930年代着名的股市崩盘和大萧条使许多之前创造的基金倒闭，这也导致对金融交易的监管更加严格。其后，证券交易委员会成立，证券法 (1933年) 通过，要求所有购买证券的机构都需要在SEC注册，1934年的"证券交易法"也作为消费者的保障措施，要求公司提交定期财务报表，1940年的"投资公司法"规范了投资公司和证券交易所之间的利益冲突。

SEC LINK: http://pl.wikipedia.org/wiki/United_States_Securities_and_Exchange_Commission

战争期间投资放缓，但1954年，市场达到了新的高峰，投资人要求创立基金。在1969年熊市出现之前的1960年代创造了数百个新基金。 1970年代的共同基金表现低于市场，因此"减少成本"成为最大的议题。 1977年，富国银行推出了一项低成本指数基金，该基金提供了接近市场的报酬。

讽刺的是，1987年股市崩盘，当市场在一天内下跌20％时，提供了创建第一支ETF的机会。基金无法对冲股价下跌，这导致它们以高折价交易甚至倒闭。交易商正在寻找一种能让他们做空市场的工具，如果他们能在当天持续交易，将可以在基金价格与其淨资产值价格之间套利，为自己创造利润，同时保持基金定价与其淨资产价格一致。 1990年，美国证券交易委员会通过了"投资公司法"第17809号，该法允许共同基金可以在白天发行份额 (而不仅仅是在当天结束时) 。

1992年，一篮子标准普尔500股票SuperTrust成为首批此类基金，但购买该基金的最低限额吓跑了散户。 1993年，SPDR标准普尔500指数成为了第一支真正意义上追踪S&P500指数的ETF，并为投资者提供合理的价格，该基金当年带来了5亿美元的规模，ETF正式诞生了。

从那时起，趋势已然出现：儘管1990年代的科技泡沫，2000年的商品价格上涨，ETF仍然是一种有效的投资方式。但正如理查德·费里 (Richard Ferri) 在"The ETF Book"中写道："今天的独特创新可能会被明天新的大胆想法所掩盖"，就让我们拭目以待ETF未来的发展。

本文使用了Richard Ferri的The ETF Book中的资讯。