最近几周，在中国受到高度监视的街道上公开抗议的视频浮出水面。

他们展示了世界上负债最多的房地产开发商恒大集团 (EGRNF  ) 办公室外的煽动人群。

动乱的核心是恒大3,000亿美元的债务以及手头只有150亿美元的现金。

出售其电动汽车部门股份的努力以及其他筹集资金的努力都已化为泡影。一个接近曼哈顿的建筑面积，预售负债达 2,020 亿美元，坐拥尘土飞扬。

那些已经购买这些空间的人想知道他们的希望是否仅仅是裸露的电线和未绝缘的混凝土。这些人群中的承包商想知道他们在恒大跨越中国 280 个城市的 1,300 个项目上的工作是否会获得报酬，其中许多目前处于不确定状态。与此同时，恒大的员工想知道他们向企业集团提供的贷款是否能得到偿还，其中许多贷款是公司强迫他们提供的。

自周一被称为中国的「雷曼时刻」以来，华尔街对恒大的共识已经演变。全球金融蔓延的风险似乎微乎其微；华尔街银行、摩根大通 (JPM  ) 、花旗集团 (C  ) 和美国银行 (BAC  ) 的三巨头均表示，恒大的财富不会对其资产负债表构成风险。

在恒大成功与一名债权人就本周到期的债券利息支付达成协议后，周三投资者也有所缓和。

与此同时，中国人民银行向银行体系注资 1,200 亿元，可能会消除对流动性危机的担忧。

分析人士普遍认为，北京有办法解决或以某种方式重组恒大的债务。问题是，他们会在什么时候？

恒大陷入困境之际，习近平政府正试图以「共同繁荣」的名义，部分通过「三条红线」，即限制开发商获得融资的严格规定来消除经济差距。因此，恒大的持续垮台很大程度上是监管机构有意为之。

据路透社报道，上周，某国营大报的著名编辑表示，恒大不应期望获得救助，因为它「太大而不能倒闭」。大多数分析人士认为，北京的任何行动都符合这些观点。

标准普尔周一发布的一份报告写道：「我们认为，只有在影响深远的蔓延导致多个主要开发商倒闭并对经济构成系统性风险的情况下，北京才会被迫介入。单靠恒大的失败不太可能导致这种情况。」

尽管如此，如果恒大的许多资产被彻底清算，财产价值暴跌，当地的情况可能会迫使监管机构采取更严厉的行动

在这种情况下，大量低价房产涌入市场可能会压低支撑中国 40% 家庭财富的房产价值。因此，即使房价的小幅回调也可能对中央政府如此认真维护的社会和经济秩序构成相当大的风险。

独立分析师兼中国金融书籍的合著者弗雷泽豪伊告诉彭博社：「鉴于人们的大部分财富已经在房地产中，即使是 10% 的修正对许多人来说也是一个严重的打击，这肯定会打击他们对财产的希望、梦想和期望。」

中国农业再保险基金首席风险官于勇在最近与光大新鸿基分析师乔纳斯·肖特的播客中表示：「政府必须非常非常谨慎地平衡对恒大的支持，房地产是大家一直在谈论的中国最大的泡沫，所以如果发生任何事情，这显然会对整个中国经济造成系统性风险。」

周三，美国银行将其对中国的增长预期从 2021 年的 8.3% 下调至 8.0%，并将 2022 年的增长预期从 6.2% 下调至 5.3。