在大多数市场环境中，国债收益率上升与股票价格上涨相关。这是因为当投资者对增长前景更加乐观时，他们会卖出债券，买入股票。
当然，这种关系可以根据情况的不同而发生巨大变化。在过去十年的大部分时间里，由于美联储的低利率和购买国债政策，股票价格上涨，同時收益率下降。而在过去的一年里，由于通货膨胀和美联储的鹰派是对股市的主要威胁，收益率和股票呈現反向关系。
这在8月初得到了显著的證明，当时10年期收益率为2.6%，标普500指数 (NYSE:SPY) 为4300点。自那时起，10年期收益率已升至3.5%，而标准普尔500指数在3,900左右。2Y国债也有类似的变化，从2.9%上升到3.9%。
这在两个方面值得注意。一是收益率曲线是倒掛的，这意味着市场可能面臨衰退。第二是收益率超过了前一个周期的高点，现在已经回到了2011年的水平。
收益率急剧上升的主要因素是强劲的通货膨胀數據，8月份的CPI显示价格上涨超过预期，特别是核心CPI。
这显示了通胀压力的扩大，足以抵消汽油和二手车价格下降带来的通缩，与上个月相比，汽油和二手车价格分别下降了12%和4%。现在，我们看到更難以緩解的部分，像服务、医疗保健和租金等类别的通胀加速。
一般来说，对一个单一的数据点作出过度反应从来都不是一个好主意。然而，最近的CPI是一个例外，因为它可能会使当前美联储加息周期的持续时间至少增加3个月，而且它可能使峰值、终端利率增加至少100个基点。此外，强劲的通胀报告也消除了我们看到通胀倒V型情况的希望。
相反，这是最坏的情况，它意味着美联储将不得不给市场更多的药，这将产生各种类型的讨厌的副作用。