在三月低谷后股票市场的上涨一直在持续。标普500指数(SPY  )在六月初下滑了7%。除此之外股票基本上都在上涨或者横盘，没有其他重大拉回。

然而随着市场发展变得成熟，参与度减少。透过多种方法可以证明，像是腾落指数、新高新低指数、小盘股之于大盘股的比例。另一个例子是只有6%的标普500指数中的股票正达到新高点，而这却使整个标普500指数创下新高。

相对地，60%的标普500指数在2月下旬创下的新高是标普500指数最后创下的新高。纳兹达克指数(QQQ  )也类似的相异情况。当领先股票遇到抛售压力时，不是落后者参与了这个组合，就是市场下跌。

轮动或者抛售？

有些很好的理由可以预期在接下来几个星期会出现下滑。其中一个是，自从三月下旬最初的上升后，市场就没有休息。我们正濒临如看涨/看跌比率和投资者分配等情绪指标的极限。市场在任何时间都被超买。从历史上来看，这些市场情况与良好的购买回报不符。

低参与度的市场进展也是个警告。从由下而上策略看法来说，有更多的股票被分配，这表示即使价格上涨，股票市场的地位仍不稳。

市场需要将领导者从科技股转变为下跌的部门如小型股(IJR  )、银行(XLF  )、旅游导向的部门(JETS  )以维持走高。上周有少许股票突然上涨，然而我们无法确定它们是否能够维持这个状态。这些股票的看涨价格走势在过去与抛售一致。

这些股票与实际经济的连结更紧密，而实际经济很大程度上取决于健康状况的改善。在疫情最严重的州像是佛罗里达州、亚利桑纳州和乔治亚州都获得了巨大的改善，它们的冠状病毒病例数减少。

经济数据如消费者支出和旅游都持续逐月改善。然而还有相当多的不确定因素，像是返校潮的影响可能造成病例数增加或是国会不通过刺激方案的扩展。