市场接下来会怎么发展？当历史学家回过头来研究金融史上的这一最新篇章时，他们发现，这个熊市 (到目前为止) 有三个阶段。
第一阶段是在2021年2月至2022年1月之间。在2021年2月，世界的主要焦点是冠状病毒，但是，鉴于2020年3月的最坏情况，经济表现比预期的要好得多。此外，许多人开始担心，经济的主要挑战将是通货膨胀，而不是美联储和联邦政府正在积极努力防止的通货紧缩。
因此，国债的收益率飙升。在此之前，它们一直在缓慢和稳定的上升。市场认为这些发展是积极的，因为总需求会因为刺激措施而变得强劲。但是，市场的一部分成为这一发展的受害者。成长型股票被击垮，最好的例子莫过于方舟创新ETF (NYSE:ARKK)。
下一个阶段是在2022年1月至2022年5月之间。这一阶段的特点是通货膨胀加速，证明美联储的过渡性描述是错误的。作为回应，美联储变得更加激进。我们还经历了俄罗斯入侵乌克兰的冲击。
在第一阶段，尽管市场的某些部分很痛苦，但股票仍在上涨，而债券则下跌。盈利也很好。在第二阶段，盈利增长仍然是积极的，但速度要慢得多。此外，股票与债券一起走低。
现在，我们正处于第三阶段，大约在5月中旬开始，美联储加息75个基点，并发布了比预期更加鹰派的前瞻性指引。如此鹰派以至于导致通胀风险急剧下降，而经济衰退风险飙升。
看看油价就不难理解美联储有多鹰派了，因为市场认为，鉴于更高的利率对经济增长的影响，需求有可能被破坏。此外，周期性股票在许多情况下从3月中旬的52周和历史高点跌至6个月的低点，在6月的FOMC会议后损失加速。
事实上，美联储基金期货显示在2023年上半年降息的可能性越来越大。这正导致较长期的利率弯曲变低。这意味着在第三阶段，投资者应该期待债券上涨，股票下跌。