自 1 月 24 日以来，股市在超卖状态下出现了不错的反弹。自然的问题是，这仅仅是正在进行的牛市中的又一次下跌，还是更多的超卖反弹，甚至是熊市的反弹？

其影响是相当大的。如果这仍然是一个牛市，那么我们很可能已经触底并且任何下跌都是买入机会。此外，低点不太可能被重新测试。另一方面，如果这是一次修正，那么很可能会重新测试或压低低点，而如果这是一个熊市，那么这次反弹可能被证明是相当长一段时间内的最后一次卖出机会。

当然，将要发生的事情很少能完全符合这些参数，只有事后才显而易见。但是，它确实提供了一个框架来评估新数据，并且还提供了对风险和回报的一些现实理解。

熊市的结果只是增长在减速，而美联储在收紧。从某种意义上说，这与反弹最初几个月发生的情况正好相反，当时经济增长正在加速，而美联储仍然非常鸽派。我相信这个结果是令市场担忧的，而不是像乌俄冲突甚至通胀等其他可能性。

而且，有充分的理由相信，第一季度的增长可能会放缓，特别是随着刺激措施和儿童税收抵免的到期，此外，通胀压力也没有减轻的迹象。

下一个可能性是，这这是一个普通的市场调整，往往会出现大幅下跌、数周或数月的震荡交易，然后最终出现二次低点，为交易者和投资者带来更有利的市场条件和更好的机会。当牛市遇到重大障碍但潜在条件仍然支持时，往往会发生这种情况。从本质上讲，经济增长和积极势头足以克服通胀和美联储收紧政策带来的不利因素。支持这一点的一个证据是，第四季度的盈利季节比预期的要强，现在的盈利增长率为 29%，而一个月前为 21%。

最后一种可能性是，这是一个几乎呈 V 形反弹的市场下跌。这种可能性似乎越来越小，尤其是当我们在上周末看到大量抛售和恶化时。然而，自 2020 年 3 月以来，每一次修正都是这种变化。