去年，強勁的經濟增長和肆虐的通貨膨脹導致科技股、增長股和投機股的牛市出現反轉。無論是在SPAC、電動汽車、SaaS、雲計算還是大麻類股的下跌損失屢見不顯，大多數情況下都下跌超過 80%。基本上，任何以未來增長定價的行業都會受到懲罰。

而且，這是對利率上升合乎邏輯的反應。假設一家價值 10 億美元的公司預計將在未來十年產生 10 億美元的自由現金流。這 10 億美元的價值在低利率和通貨膨脹的世界與高利率和通貨膨脹的世界有很大不同。在這種環境下，估值低、資本投資大、定價能力強的股票將跑贏大盤，但很少有科技股或成長股符合描述。

Cryptocurrencies. 可能是當中首要的案例，因為它是一種具有巨大增長潛力的新技術，也是投機性的。在過去十年中，該行業的崛起令人震驚，創造了數萬億美元的價值。然而，除了推測之外，關於它的用途仍然存在非常開放的問題。

這導致人們擔心我們可能正處於另一個加密貨幣熊市之中，或者被描述為「加密寒冬。」比特幣 (BTC) 的價格已經從幾個月前的歷史高位下跌了 44%。然而，比特幣是具有機構所有權的最具流動性的加密貨幣。如果我們深入了解，就會發現山寨幣的弱點更多，在所有權方面的穩定性要低得多，用例的路徑也更長。然後，如果我們使用代幣、NFT 和 DAO 進入下一個階段。我們發現更多的弱點。儘管知名度較高的公司繼續表現出色，但在流動性和交易方面存在顯著下降。

在短期內，通脹壓力是嵌入式的。因此，鑑於價格走勢是由投機而非基本面驅動的，逆風可能會繼續存在，並且疲軟將持續存在。

從長遠來看，這可能是對該行業的健康和彈性最好的事情。這類似於我們在 2017 年 12 月至 2020 年 10 月期間看到的情況，當時比特幣在從 400 美元到 20,000 美元的大規模牛市之後交易價格在 20,000 到 5,000 美元之間。它允許泡沫和炒作推動的資產下跌，而高質量的資產則踩水。這也是當貪婪的經營者對快速賺錢更感興趣時，他們離開這個行業去尋找更綠色的牧場，而真正的信徒和建設者則留下來。當然，他們的下一個挑戰是開發商業應用程序，以吸引用戶使用加密貨幣，而不僅僅是簡單致富的承諾。