在新冠病毒危机的最初阶段，黄金(NYSE:GLD)是表现最好的资产之一。在3月触底后，黄金从1,450美元反弹至1,750美元。然后从4月中旬到6月第三周，它在1,700美元和1,750美元之间波动。
最近几周，它一直在突破这个区间。主要的催化剂是新冠病毒病例数的再次出现，这意味着经济的复苏将比预期的要慢、要晚，这增加了更多的财政和货币刺激措施的可能性，也给利率带来了下行压力，这对贵金属是另一个利好。
对金价利空的是经济比预期更快地恢复正常，这意味着刺激措施减少，利率回升。鉴于经济数据的改善和病例数的下降，一瞬间这似乎是可能的，然而，现在很明显，这只是病毒第一阶段爆发的中场休息，因各国家能够完全封锁。
越来越高的风险偏好
另一个有趣的发展是，黄金最初的反弹中，更多的投机性资产，如白银和矿商表现仍不佳。这表明，虽然金属在反弹，但风险偏好仍然低迷。
然而这一次的反弹是伴随着风险偏好的扩大而来，这增加了多年牛市的几率，而不是反弹或区间内的走势。在黄金之前，许多黄金矿商成功从交易区间内突破上涨。
此外，白银在过去几年中一直是黄金的主要落后者。例如，虽然黄金距离历史高点不到10%，但白银却距离其峰值差62%。一种解释是，白银没有参与上涨是预示着需求疲软，而多头则会认为，这只是表明还有更多的上涨空间。白银一直疲软的原因之一是因为供给。大多数白银是黄金和铜矿开采的副产品，所以这意味着无论市场价格如何，生产都会继续。
在黄金4月中旬至6月底的横盘阶段，安硕白银信托基金(NYSE:SLV)上涨了20%，奋进银业(NYSE: EXK)和Fortuna Silver Miners(NYSE:FSM)等白银矿商正引领该板块上涨，并已突破新高。
这些特性上的小变化很微妙，但值得注意。白银和矿商的超强表现是一个特点，这使得当前的市场与之前贵金属的大牛市推进更加一致。另一种方式是通过
VanEck Vectors小型黄金矿业ETF(NYSE:GDXJ)与VanEck Vectors黄金矿业ETF
(NYSE:GDX)的比值来观察，前者指数正在突破，而后者仍在其范围内。