过去的12个月以来，儘管美国经济始终保持正的增长，但已在减缓。减速主要是由于製造业的放缓，在某些子行业和地区，製造业已经完全陷入衰退，当然，贸易战的不确定性加剧了这种放缓。

讽刺但不可避免的是，中美之间的贸易战对製造业的伤害最大，因为从长远来看，该行业是帮助最大的行业。去年普遍担心的是製造业的疲软会感染整个经济，并导致经济衰退。对于买单这种叙述的任何人来说，都有一些支持性但非决定性的证据。

对同一数据的另一种看法是惊叹于经济的復原能力，尤其是在标普500指数 (SPY) 等主要指标处于历史最高水平时，零售支出、住房和就业市场虽然有所放缓且面临许多威胁，但仍然持续有走高的趋势。如果这些趋势继续上升，并且製造业从逆风中反转，那麽就有可能加速经济增长。

积极的发展

一些领先的指标开始发挥作用，彷彿这种衰退的结果不可能实现，当前股票的上涨似乎正在抵消这种衰退可能性增加的机会。这可以从运输股、半导体股和工业股的上涨中看出。自2018年末以来，这些板块的表现已从不如大盘到现在的超越大盘。

在製造业数据方面，由于库存数据减少和新订单增加，经济出现了小小復甦的迹象，这可能仅仅是杂音，或者也可能表明随着库存补充，贸易将开始走高。除了这些更具猜测性的领先指标之外，贸易协议方面亦取得了有意义的进展，并有望在下个月签署"第一阶段"协议。即使是微不足道的小进展，也可以促进贸易，在徵收关税之前，曾有爆发性的表现，如果取消关税，尤其是在库存水平较低的情况下，可能还会再爆发一次。