冠状病毒和后冠状病毒时期导致了一些几年前无法想象的经济环境。其中之一必须是贵金属表现不佳，黄金 (NYSE:GLD) 和白银 (NYSE:SLV) 自去年 8 月以来分别下跌了 19% 和 25%。
相比之下，过去 13 个月石油和钢铁等其他商品的涨幅令人难以置信，分别上涨了 96% 和 35%。股票上涨尤其是因为盈利前景显着改善，标准普尔 500 指数 (NYSE:SPY) 的每股收益预期为每股 200 美元，这将是创纪录的。
具有讽刺意味的是，很难想象情况可能对黄金或白银更有利。我们的赤字创历史新高，2020 年的赤字为 3.9 万亿美元，而 2021 年估计将达到 3 万亿美元。利率一直并将保持在低位，特别是考虑到利率与危机最严重时期的水平相同。
此外，通胀一直处于 2008 年以来的最高水平。到目前为止，市场将通胀的上升视为暂时的，但直到几个月前才完全达到顶峰。观察这些力量发挥作用的最佳方式是实际利率，它反映了债券市场对利率和通胀的评估。这是通过从通货膨胀率中减去 10 年收益率来计算的。
目前，这是-1.03%，接近危机低点。如果实际利率进一步下降，那么我们可能会看到黄金和白银走强。当然，这件事可以归结为通货膨胀。
临时阵营认为通货膨胀的上升主要是由于供应链问题、二手车、机票等地方的激增以及刺激检查导致的支出激增。认为通胀根深蒂固的阵营认为这是通胀持续上升的开始。
最近的通胀报告实际上为两个阵营提供了证据。机票和二手车价格的下降导致自去年 10 月以来首次出现月度下降。然而，部分疲软被租金和医疗保健等更"根深蒂固"的类别的收益所抵消。而且，鉴于这是 delta 变体似乎对数据产生负面影响的第一个月，一些疲软可能是暂时的。
目前，鉴于双方都有强有力的论据，现在说哪个阵营是正确的还为时过早。鉴于在过去十年中通货膨胀的任何飙升都迅速消退，最近的历史支持「通货膨胀是暂时的」阵营。这也是债券市场和贵重市场告诉我们的。
然而，如果他们错了，而通胀确实继续上升，则可能导致贵金属大幅上涨。