在过去的两个月里，市场的情绪已经发生了180度的变化。这再次提醒我们「情绪跟随价格」。在低点时，普遍的说法是高通货膨胀、成长股的崩溃、美联储的鹰派，以及迫在眉睫的经济衰退，这将最终导致收益的大幅下降。

自 6 月中旬的低点以来，纳斯达克指数上涨了近 20%，标准普尔 500 指数 (SPY  ) 上涨了 15%，空头在经历了六个多月的胜利之后，正在撤退并重新考虑之前的情况。这显然是 2022 年持续时间最长、最持续的反弹，并且在质量和数量上都不同于 2022 年之前的上涨。

这也恰逢财报季好于预期，经济数据削弱了经济衰退的说法。此外，我们有极端的看跌情绪，持有现金的基金经理比例很高，而持股比例非常低，尤其是科技股。

鉴于这些发展，现在是一个很好的时间来尝试确定这是一个新的牛市还是另一个熊市的反弹。

通货膨胀

2022年市场面临的最有力的熊市威胁可能是通货膨胀，它不断攀升，达到了几十年来未曾有过的9%以上的水平。高通胀意味着美联储的鹰派和更高的短期利率，这对金融资产尤其不利。毕竟，如果无风险回报率足够，投资者为什么要在借钱或购买股票方面承担风险？

增加这种风险的是能源价格。进入2022年，这些都在攀升但由于俄罗斯和乌克兰的危机而加速了。讨厌的副作用包括电价飙升和石油、煤炭、天然气等的广泛收益。这个问题还与国家安全和政治混为一谈，这意味着美国和欧盟愿意吸收这些更高的价格，以反对俄罗斯入侵乌克兰。

俄罗斯和乌克兰之间的冲突似乎并没有得到解决，但在通货膨胀方面有一些积极的发展。领先指标指向较低、供应链问题正在得到解决，由于库存过多，零售商现在正在进行价格折扣。汽车生产正在恢复到满负荷生产，而住房市场已经大大放缓。最重要的是，在汽油价格降低方面有了缓解。