联邦公开市场委员会(FOMC)主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)在一次讲话中表示，美联储需要重新思考其框架，特别是在通胀和加息方面，鉴于他最近的公开言论，这并不完全令人意外。该讲画主要的暗示是，美联储不会很快加息。

菲利普斯曲线

此前，美联储的目标是2%的通胀率，甚至在预期达到2%的通胀目标的情况下开始收紧货币政策。例如，随着失业率的下降，它在2013年和2015年开始收紧货币政策。从历史上看，失业率下降和通胀率上升之间有很强的联系，因为这会导致工资上涨，从而导致通胀率走高。然而，在过去十年中，尽管劳动力市场紧张，但通胀并没有实现。

这一点从过去十年来FOMC的所有预测中就可以看出。他们基本上对就业改善过于悲观，对通胀的预测也过高。大多数美联储理事在70年代都经历过通货膨胀，这种经验已经深深扎根在他们的脑海里。驯服这种通货膨胀是80年代经济强劲复苏的关键之一。未来的政策制定者很可能因我们目前的经验中，爆炸性的不平等、疲软的工资增长和低通胀而被重新塑造。

新框架

美联储的新政策将以「平均通胀水平」为目标，基本上意味着，如果通胀率在一定时间内表现不佳，那么将允许通胀率运行在更高的水平，以平衡这种情况。在这一政策的预期下，风险资产已经反弹了数周。这也激发了鲍威尔最近的鸽派言论，并表示在2022年之前不会加息，他甚至不考虑「考虑加息这个问题」。

这项新政策得到了FOMC其他成员的一致批准。低失业率不再是美联储加息甚至取消宽松政策的充分理由。如果这一政策在过去几年中有效，很可能在2013年到2018年之间，不会出现通过逐步取消QE、发出提高利率的信号，然后加息来收紧货币的情况。

想一想，如果有这个政策，世界会有什么不同，也很有意思。也许现在会有更多的通胀，工资增长更多，失业率更少。这可能会影响到2016年的总统大选，因为它是如此接近。石油也很可能永远不会像2014-15年那样从100美元暴跌到25美元，美元也会走强，这将对新兴市场产生积极影响。