在新冠病毒触底后的最初几个月，黄金(NYSE:GLD)一直是表现最好的资产之一。与大多数资产一样，黄金在2月和3月的清算过程中暴跌，几周内下跌了15%。
然而，这是一个极好的买入机会，因为金价在未来5个月上涨41%，在8月份创下2,000美元以上的历史新高。由于新冠病毒、鸽派货币政策、天价赤字以及乔治·弗洛伊德悲剧和唐纳德·特朗普前总统反复无常的领导层引发的政治、经济和社会不确定性，人们很容易理解黄金的强势。
黄金价格的两大驱动力是实际利率和对政治制度的信心。美联储激进的政策举措和疲弱的经济前景导致实际利率暴跌。然而，金价在8月份达到顶峰，并开始下跌，因为经济比预期更具弹性。然后，随着疫苗的成功研制，价格走弱，在经济势头回升的同时，价格仍然疲软。
基本上，金价从2020年8月的2,050美元跌至2021年3月的1,700美元。金价已小幅反弹至1,800美元。有趣的是，金价对一些积极的事态发展反应平淡，长期利率在过去几周大幅下降。此外，通胀数据持续强劲，油价也创下多年新高。此外，随着基础设施法案的通过，政府继续支持经济，赤字仍然居高不下，而拜登总统则希望在今年晚些时候通过一项6万亿美元的支出法案。美联储的政策仍然是支持性的，现时的政策预计至少在未来6个月内会继续。
当资产对利好消息反应不积极时，就是看跌，这是一条市场格言。这反映出这个好消息是有价值的。因此，黄金牛市应该关注黄金对所有这些积极发展缺乏反应。此外，随着美联储似乎在为市场准备减量公告，可能会有更多负面消息传来。此外，经济继续复苏，看来正处于永续反弹的早期阶段。最后，通胀数据的主要指标显示出降温迹象，这可能意味着通胀已经见顶。