一个月前，这篇文章提出了预期黄金价格 (NYSE：GLD) 疲软的理由。此后，黄金价格下跌了约50美元。在高贝塔值的贵金属如银或铂中，弱点更为明显。抛售背后的主要原因是利率上升和收益率曲线变陡。

这次，贵金属与过去两个月来特别强劲的其他商品指数背道而驰。与今年早些时候的趋势发生了逆转，当时与经济增长有关的大宗商品价格下跌，而贵金属则飙升。

10月期国债收益率在9月初触底，为1.45％，截至上周四收盘时，收益率稳步上升至1.72％。由于贸易谈判和主要经济指标的积极发展，利率已经上升。随着贸易战的结束，这增加了商业周期转向被压抑的需求释放的可能性。

黄金价格的驱动因素

投资者对政治风险，利率和通胀的看法推动了黄金需求。当然，这些因素也是相互关联的。强劲的增长和低通胀所定义的经济环境对黄金而言是最糟糕的，而当经济放缓和通缩时，它可以看到巨大的收益。

展望未来，黄金的结果似乎一体两面的。经济要么会证实资产市场正在表现出的乐观情绪，要么股市将下跌，黄金将攀升至9月高点。另一个一体两面的是贸易。未能达成协议将加剧政治风险，从而导致可能征收更高的关税，并增加对避险资产的需求。

有趣的是，尽管股市对达成贸易协议很期待，并且达成就将加速增长，但黄金对这一结果的热情却低得多。否则，金价将大大降低。实际上，从9月开始，黄金仍未完全放弃突破。

结论

对于任何想贸易协议未能达成和经济在第四季度触底的人来说，黄金都是引人注目的标的。鉴于过去一个月的空头发展，它具有相当的潜力。短期而言，风险回报率不再像十月份那样有利。