当前市场的一个令人费解之处在于黄金 (GLD  ) 和白银 (SLV  ) 的表现不佳。在大流行之前，一想到支票被送到人们家里，宽松的货币政策，汹涌的通货膨胀，以及不断上升的地缘政治紧张局势，就会让喜欢投资黄金的人们心跳加速。

然而，市场上现在出现了理论上能催化金价的最佳组合，但对金价的影响却很小。事实上，有些人认为，黄金缺乏成长力，预示着贵金属投资者认为目前的通胀飙升不是结构性发展。

另一种理论是，黄金根本不再是有效的通货膨胀对冲工具。這可能更让投資人们感到不安，因为它破坏了拥有黄金的一个核心理由。

现在，随着美联储继续加大对抗通胀的压力，我们可能会看到黄金和白银的状况进一步恶化。随着9月FOMC会议的临近，目前市场对加息75个基点的预期为90%，加息100个基点的可能性为10%。这些加息的步伐应该继续下去，特别是在8月份的CPI报告显示通胀压力扩大而不是缩小之后，这将消除美联储的鹰派压力。

在某些时候，美联储的鹰派政策和经济放缓的组合将成功地推动通胀走低。然而，唯一的不确定因素是将对经济造成多大的损害。

无论黄金如何，这一连串的情况都将是看跌的，因为它将导致更高的实际利率。归根结底，这是黄金价格的基本驱动力，因为当实际利率较低或为负值时，它就会受益，而当投资者可以在没有风险的情况下获得正收益时，就会出现资金外流，这就是短期利率上升和通货膨胀下降的情况。

目前，金价在今年已经下跌了8%，银价下跌了21%。两者都在两年的低点附近徘徊，随着进一步的数据显示劳动力市场的强劲，以及美联储继续积极加息，可能会出现破位。