为了理解什么是杠杆收购，或 "LBO"，我们需要放大一点，把一个投资组合作为一个整体来看。假设有一个机构投资者--包括养老金计划、大学捐赠基金、基金会、保险公司、高净值个人户--正在寻找资金配置。有几种选择：权益 (股票) 、固定收益 (购买公司的债务证券) 、房地产和另类投资。这四种类型被称为 "资产类别"。在另类资产下，前述最后一个资产类别，可以细分为私募股权，或任何不公开/不在交易所交易的投资，以及对冲基金。私募股权又进一步细分为风险投资 (VC) 、成长股权和LBO。这些都是跨越公司生命周期的投资，其中风险投资是对初创企业的投资，成长型股权投资是对成熟但成长中的公司/行业的投资，而LBO则是对具有强大和长期业绩的成熟公司的投资。

这就是我们从最初如何分配投资资金的步骤到LBO的过程。LBO的三个关键要素是杠杆、控制权和私有化。杠杆收购是指用大量的借贷资金或债务收购一家上市公司或私人公司，通常是收购价格的50%-85%，因此被称为杠杆收购。收购后，公司成为私人公司，这意味着你不能在证券交易所购买股票--因此称为买断。收购是控制权变更交易，即私募基金购买目标公司50%以上的股份。另一方面，风险资本/成长资本通常涉及对早期阶段或成长型公司的少数股权投资 (低于50%) 。私募股权公司是代表投资者进行这些LBO收购的媒介，他们从投资者那里筹集资金。

使用借贷资金 (债务) 是因为债务的资金成本相对于股权的资金成本较低。然而，并不是所有的公司都适合成为好的杠杆收购。这是因为公司必须有良好的营收记录，才能偿还债务。因为在拥有公司期间，公司的现金流将被用来偿还未偿还的债务。然而，使用债务也有一些缺点，如破产的风险和成本、代理成本、以及失去未来融资的灵活性。这是一个平衡债务收益和成本，并决定这家公司是否是LBO的良好候选者的问题。

好的LBO候选公司的一些关键特征是：行业/公司要成熟，有较强的竞争优势和市场地位，有较强的管理团队，能实施优化和削减成本的措施，有可能出售一些表现不佳或非核心的资产，未来资本支出要求低。

私募股权公司进行LBO后，主要有三种价值创造方式。第一，公司可以进行经营改进，如营收增长：进入新市场、扩大客户群、提供新产品；费用削减：削减成本&提高利润率、加强监控以减少管理上的低效率。其次，通过财务工程：债务税盾、管理纪律。最后，通过多角化扩张：同类可比企业的市场估值。

虽然在收购前和收购后的时间里，有更多要注意的事情；但是，这只是一个总体框架，可以让我们更好地了解LBO到底包括哪些内容。